Sdílet
.webp)
Tento článek byl původně publikován v hebrejštině v Globes a jeho autorem je Shiri Haviv Waldhorn. Originál v pdf je k dispozici stáhnout zde. Následující text je překladem.
Podnikatel v oblasti špičkových technologií Zvi Alon neplánoval návrat do křesla generálního ředitele, ale řada událostí, které začaly instalací solárního systému na střeše jeho domu v Kalifornii, ho dovedla až na vrchol společnosti Tigo, která optimalizuje výrobu solární energie. Společnost nedávno vstoupila na Wall Street s hodnotou 600 milionů dolarů. V rozhovoru pro Globes tvrdí: "Rosteme rychleji než trh a přebíráme podíl na trhu od společnosti SolarEdge." A slibuje: "Tigo je moje poslední investice, která vyžaduje pomoc, a ne jen peníze." V rozhovoru pro Globes uvedl, že se mu podařilo získat více peněz, než kolik jich potřebuje.
Zhruba před 15 lety dokončil izraelský podnikatel Zvi Alon, který žije v Kalifornii, stavbu domu a na střechu nainstaloval solární systém. Právě v té době se poprvé setkal s jedním ze zakladatelů společnosti Tigo, která poskytuje řešení pro solární průmysl, který je rovněž Izraelec. O několik let později se setkali znovu. "Řekl mi: 'Trh je opravdu těžký, vstupují na něj Číňané, ceny klesají, všechno je to hrozné. Jsi ochoten investovat? Řekl jsem mu, že mi právě vysvětlil, proč to není dobrý nápad," řekl Alon v rozhovoru pro Globes.
Přesto ho zjevně něco zaujalo a rozhodl se před investicí do společnosti Tigo provést due diligence. "Investoval jsem úsilí, odletěl jsem do Německa, setkal jsem se se zesnulým Guyem Selou (zakladatelem společnosti SolarEdge, který se rovněž angažoval v oboru SHW), který také začínal víceméně ve stejné době. Vrátil jsem se a předložil nabídku na vedení kola financování, podepsal šek - 5-5,5 milionu dolarů - a stal se předsedou představenstva."
Společnost Tigo poskytuje hardware a software, které zvyšují energetickou výtěžnost solárních systémů, zvyšují jejich bezpečnost a snižují náklady na jejich používání. Kromě toho prodává systémy pro skladování energie, což je oblast, do které nedávno vstoupila. Společnost založili v roce 2007 Ron Hadar a Sam Arditi.
Jak už to u investic bývá, plán, na kterém se v době investice dohodli, nevyšel a v roce 2014 dva starší investoři do společnosti Tigo - Clal Industries Group a britská společnost Generation - přesvědčili Alona, aby převzal funkci generálního ředitele.
Dvaasedmdesátiletý Izraelec Alon, který pochází z Haify a vystudoval Technion, nestojí v čele společnosti poprvé. V 90. letech založil a řídil softwarovou společnost NetManage, která se obchodovala na Wall Street a v roce 2008 byla prodána za téměř 70 milionů dolarů. V rámci této společnosti také založil poskytovatele internetového připojení Netvision (který v té době řídila jeho manželka Ruth Alonová) a založil Kalifornsko-izraelskou obchodní komoru.
Když nastoupil na pozici generálního ředitele, společnost Tigo se vydala směrem, který se zpětně ukázal jako méně úspěšný, když podepsal tříletou smlouvu s velkou německou společností o investici do společnosti Tigo a distribuci jejích produktů. "Nikdy se to pořádně nezrychlilo - ani podle našich, ani podle jejich očekávání. Rozhodli jsme se smlouvu neprodloužit a já jsem jejich podíl odkoupil," řekl. "Rozšířili jsme distribuci do dalších kanálů a od té doby společnost roste jako z vody. Právě teď vypadá budoucnost velmi růžově."
Trh SPAC se ochlazoval
Před dvěma lety se Alon rozhodl přivést Tigo na veřejný trh a téměř podepsal smlouvu s SPAC (společnosti bez aktivity, které během určité doby pohltí soukromou společnost), ale cítil, že něco na trhu není v pořádku.
Poté, co trh SPAC výrazně ochladl, podepsala společnost Tigo v prosinci loňského roku dohodu o fúzi s jednou z těchto společností, která je spřízněná se společností Roth Capital Partners, a to za cenu 600 milionů dolarů před vyplacením. Fúze byla dokončena tento měsíc a na rozdíl od mnoha společností, které byly sloučeny do SPAC, je cena, za kterou se společnost dnes obchoduje, vyšší než cena při fúzi.
Proč zrovna SPAC?
"Není žádným tajemstvím, že trh s novými IPO dnes není zrovna otevřený. Financování pro nás nebylo tak důležité, protože generujeme hotovost, ale chtěli jsme vstoupit na burzu. Máme pěkný růst a našimi konkurenty jsou společnosti SolarEdge a Enphase, obě veřejně obchodované, se silnou rozvahou a spoustou hotovosti.
"Když jdeme za potenciálními zákazníky, vždy se nás ptají: 'Kupujeme si výrobek na 25 let, budete tu ještě?'. Vystavení na veřejnosti nám dodává vážnost. Druhá věc je, že existují seznamy velkých zákazníků, od kterých 'smíte' nakupovat, a je velmi těžké se na tyto seznamy dostat, když nejste veřejná společnost."
Alon dodal: "Zkoumali jsme možnosti a bylo jasné, že IPO bude obtížnější. Přemýšleli jsme o zpětném převzetí, s využitím shelf corporation nebo společnosti, která byla v problémech, ale po průzkumu jsme se rozhodli, že to neuděláme. Nakonec jsme udělali něco podobného, ale se společností SPAC, ve velmi zvláštní transakci, která nás "stála" pouze 2 % našich akcií (které drží investoři SPAC, společnost SHW)."
Podle něj mají v současné době fondy SPAC vážný problém, pokud jde o nalezení vhodných cílů pro fúze, přičemž se blíží jejich konečný termín, a pokud se nesfúzují, budou nuceny vrátit peníze investorům.
"SPAC se začaly poohlížet po méně optimálních cílech s příslibem růstu v budoucnu. V podstatě se z nich staly jakési fondy rizikového kapitálu. Jsme zisková, rostoucí společnost, která je vhodná pro fúzi, a SPAC, do něhož jsme se sloučili, zbývá 4-5 měsíců do doby, kdy by musel uzavřít a přijít o peníze, takže po určitém vyjednávání přistoupil na tyto podmínky. Všichni jsme velmi spokojeni."
Neobávali jste se negativní reakce trhu poté, co tolik společností, které se sloučily do SPACS, zklamalo?
"Strach tu samozřejmě je, ale znám investory: mají krátkou paměť. Dívají se na dnešek a zítřek - dnes je to, co se skutečně děje, a zítra je to, jestli věří vašemu příběhu. A čím lepších výsledků dosáhnete, tím více vám věří."
Alon si je však vědom problému relativně nízkých objemů obchodů, protože floating akcií (počet akcií, se kterými lze obchodovat) je relativně nízký. Důvodem je skutečnost, že většina investorů do SPAC stáhla peníze, které do něj investovali, když SPAC oznámil prodloužení lhůty pro dokončení fúze s TIgo.
Podle něj jsou akcionáři, kteří zůstali, "dobří investoři, většinou dlouhodobí". Chystá však něco zvláštního: další IPO; jinými slovy, brzy provede sekundární emisi, při níž zvýší počet akcií a tím i počet akcií v oběhu. "Nechci házet jmény, ale všechny největší banky s námi chtějí spolupracovat," řekl. "Všichni jsou ohromeni výkonností společnosti a není mnoho problémů."
"Raději zůstaneme konzervativní, protože je velmi snadné být sankcionován."
Na rozdíl od mnoha společností, které byly sloučeny do SPAC, je Tigo ziskovou společností: v prvním čtvrtletí letošního roku poprvé vykázala čistý zisk, a to nejen na základě EBITDA, ale také podle obecně uznávaných účetních postupů (GAAP) - 6,9 milionu USD.
Když uzavřela rok 2022 s příjmy ve výši 81 milionů USD, uvedla prognózu příjmů v roce 2023 ve výši 139 milionů USD, ale tempo příjmů v prvním čtvrtletí (50,1 milionu USD) spolu s prognózou pro druhé čtvrtletí (70-74 milionů USD) naznačují, že prognózu výrazně překročí.
Překvapil vás trh pozitivně, nebo jste byli ve svých prognózách prostě velmi, velmi konzervativní?
"Byli jsme konzervativní. Raději jsme byli konzervativní, protože být sankcionován je velmi snadné a udržet si dynamiku je obtížné. Mohu také říci, že mezitím se k nám trh zachoval velmi dobře: rosteme mnohem rychleji než trh a přebíráme tržní podíl od společností Enphase i SolarEdge."
Jak to vysvětlíte?
"Rozdíl mezi námi a jimi je v tom, že SolarEdge a Enphase jsou uzavřené systémy, všechny díly si musíte koupit od nich. U nás lze všechny systémy prodávat se systémy a produkty každého z konkurentů. Máme více než 50-60 dodavatelů konvertorů, kteří používají naše produkty k prodeji, a zvyšují nám tak prodeje.
"Ještě zajímavější je, že náklady na architekturu našeho základního systému MLPE jsou poloviční oproti systému SolarEdge, což nám umožňuje prodávat za nižší cenu a zároveň s lepším výkonem, který podle externích zpráv generuje o 1,5-3,5 % více energie.
"A ještě něco, co se na nás trhu líbí, je, že Tigo má jeden produkt, který se prodává pro domácnosti, komerční nebo velké instalace a je vhodný pro jakýkoli rozsah dodávek panelů. Naši konkurenti mají různé produkty pro domácí a komerční trh a distributoři by raději neměli držet různé produkty pro různé trhy."
Jak mohou být vaše výrobní náklady výrazně nižší než u konkurence, která je mnohem větší?
"Jednoduchá matematika: tranzistor je nejdražší elektronická součástka v systému a naše architektura umožňuje vyšší výkon s menším počtem součástek."
Jaké je riziko konkurence levných čínských výrobců?
"Riziko tu je. Pomáhá nám i to, že v současné době panuje vůči Číně negativní nálada, protože nám to usnadňuje život při soutěžení. Pomáhá nám ještě něco, co je méně známé. Prodáváme jednotku za přibližně 30 dolarů, což je asi polovina ceny společnosti SolarEdge, s velmi pěknými ziskovými maržemi a 25letou zárukou. Lidé někdy nechápou, jak je těžké vyrobit jednotku za méně než 30 dolarů a dát na ni záruku na roky - už ji nechcete vidět, protože pokud ji uvidíte znovu, přišli jste o peníze. Byli i tací, kteří se pokoušeli vstoupit do tohoto oboru a neuspěli, protože to vyžaduje velké znalosti nad rámec patentů a jiné ochrany."
Podle něj byly v posledních letech navíc zavedeny regulační požadavky týkající se bezpečnosti - systémy umístěné na střechách musí být možné rychle vypnout, aby v případě požáru přestaly vyrábět energii do 30 sekund.
Společnost je řízena v USA; působí také v Izraeli?
"V Ra'ananě máme velkou a rostoucí kancelář s 34 zaměstnanci z celkového počtu 205 v celé společnosti a hledáme další dobré lidi. Před několika měsíci jsme v Izraeli uskutečnili akvizici a jsme velmi spokojeni. Pokud jde o investory z Izraele, Clal Industries jsou největší, a alespoň podle toho, co mi říkají - jsou spokojeni. Avi Fischer byl s námi na slavnostním otevření trhu, když jsme zahájili obchodování."
Mají zakladatelé stále akcie?
"Ano. Jeden pro nás stále pracuje. Co je jejich, je jejich - založili firmu a každý z nich na ní vydělal."
Na Wall Street působíte jako generální ředitel již podruhé; co se změnilo od doby, kdy jste se stal ředitelem společnosti NetManage?
"Dnes se na řízení společnosti podílí mnohem více partnerů, a to kvůli všem regulacím a požadavkům. To dělá život o něco zajímavější a o něco složitější. Chápu důvod a cíl ochrany akcionářů, ale myslím, že se trochu nechali unést - je mnohem více procesů a postupů a trochu méně flexibility pro management a podnikatele.
"Pokud jde o to, co investoři hledají, to se nezměnilo a otázky jsou stejné - jak velký je růst, jaké jsou prognózy, riziko, "jste malí, jak získáte podíl na trhu od konkurence" atd. Rozdělení je také dost podobné. Jsou investoři, kteří mají rádi dobře zavedené společnosti s nižším výnosem, a jsou investoři, kteří dávají přednost investicím s vyšším rizikem a větším růstem."
Co se týče vaší osobní zkušenosti, jste ve vedení společnosti Tigo již téměř deset let; jaké jsou vaše plány?
"Když jsem investoval, neměl jsem v plánu mít titul generálního ředitele. Byl jsem předsedou představenstva a byl jsem připraven přicházet čtvrtletně. Tigo je z mého pohledu moje poslední investice, která vyžaduje pomoc, a ne jen peníze. Nemám v plánu se pouštět do další.
"Ve společnosti Tigo mám vynikající tým a z dlouhodobého hlediska se chci vrátit do pozice aktivního předsedy, ale to se nestane zítra. Jak už jsem znovu a znovu dokazoval, jsem maratonský běžec, ne sprinter, ne jako mladí lidé, kteří založí firmu, vydělají peníze a přejdou k dalšímu v řadě. Na druhou stranu také nejsem mladý a nepotřebuji to kvůli penězům. Dosud jsem na charitu věnoval víc, než kdy využiji."
Investice Zviho Alona: špičkové technologie, nemovitosti a dokonce i nábytek
Když byl Zvi Alon dotázán na trendy, které dnes vidí v izraelských špičkových technologiích vzhledem k celosvětovému zpomalení tohoto odvětví a obavám z pokroku v právní úpravě, odpověděl: "Izraelské špičkové technologie se nijak neliší od toho, co se děje zde (v USA). Došlo k mnoha změnám, mnoho společností poslalo zaměstnance domů. Především došlo k šílenému růstu, který se vymkl kontrole, a trh oslabil, což všechny donutilo k vážnějšímu pohledu na výdaje. I v USA je dnes snazší získat dobré lidi - během 7 měsíců jsme bez problémů zdvojnásobili počet zaměstnanců.
"Co se týče legislativy, nejsem si jistý, zda to přímo souvisí, protože pokles investic je celosvětově značný a ocenění nových společností neuvěřitelně kleslo. Není to tak, že by nebyly peníze, ale investoři jsou zodpovědnější. Jsem také investor a dnes je snazší získat lepší nabídky než před několika měsíci. Nemyslím si, že by legislativa měla zásadní vliv.
"Na druhou stranu mám opravdu obavy z věcí, které se rozbily a už nikdy nebudou jako dřív," dodal. "Vůbec nezáleží na tom, co se stane, když se překročí nejrůznější hranice, je těžké je příště nepřekročit. A přesto si myslím, že infrastruktura a špičkové technologie v Izraeli patří k nejlepším na světě, a je pro mě těžké si představit, jak by to mohli zničit; konečně, investoři chtějí vydělat peníze a podnikatelé chtějí, aby jejich řešení uspěla, a půjdou tam, kde je ekosystém, který jim umožní uspět. V Izraeli vidím skvělou budoucnost, navzdory chaosu jsem velmi optimistický a věřím, že nakonec bude vše v pořádku.
"Existují velmi malé prvky, které je třeba opravit. Izrael nebude diktaturou. Židům se s diktaturami nikde na světě nežije dobře."
Co nám můžete říci o svých dalších investicích prostřednictvím společnosti Alon Ventures?
"Je to docela rozmanité. Před 12-13 lety jsem přestal investovat do raných fází (mladých startupů), protože to bylo příliš mnoho práce. My (prostřednictvím fondu rizikového kapitálu, který založil, SHW) investujeme také do technologií, ale nejen do nich, a jsme velmi selektivní. Musíte to opravdu milovat, a pokud jsou z toho výnosy, je to samozřejmě příjemné.
Nedávno jsme měli sladký výstup se společností, která by dnes byla definována jako AI a která se zabývá vyhledáváním textů pro forenzní účely (identifikace zločinců). V tomto oboru byli do značné míry průkopníky a vedli si velmi dobře. Dalším příkladem, a budete si myslet, že jsme se zbláznili, je společnost, která vyrábí nábytek pro obchodní centra. Mají jedinečné schopnosti a know-how. Byli v těžké situaci. Pomohli jsme jim stabilizovat se a i tam jsme měli úspěšný exit. Máme také investice do nemovitostí."
Zmínil jste se o darech, které jste poskytl. Můžete nám o nich něco říct?
"Například v Izraeli je na Ben-Gurionově univerzitě v Be'er Ševě budova s mým jménem, Alonova budova pro pokročilé technologie. Léta jsem také financoval Kalifornsko-izraelskou obchodní komoru a organizaci pro veřejnou diplomacii Izraele. To jsou věci pro mou duši, práce, za kterou platím."
Shiri Haviv Waldhorn
